1990年日本房地产泡沫危机

发展出口，限制进口

1960年代，日本经济开启第一次腾飞。日本当时发展主要通过大力发展出口贸易，限制进口贸易进行。国内节衣缩食，尽量不买东西，把生产出来的产品卖到国外去。开始主要是对美国出口玩具和纺织品这类轻工业产品，靠着日本人没日没夜的996，日本资金与技术开始慢慢积累。 有了本金以后，日本产业逐渐转变为重化工业，他们开始炼钢、做机床、搞研发，没过多久日本汽车横空出世，这个时候的汽车特点是省油和便宜，但因为国情不同，以及世界石油价格也很便宜，所以当时美国人更喜欢大排量的汽车。

国际油价上涨

直到1978年，巴列维伊朗的亲美政权被人推翻，导致伊朗停卖石油60天，世界石油出口总量降低10%，2年后，中东又打了两伊战争，石油大国伊拉克和伊朗打的不可开交，世界油价翻了三倍，从每桶13美元，冲到每桶41美元。

日本产品倾销美国

日本汽车的机会来了，凭借省油的优势，销量一路走高，日本其他产品也打入了美国市场，松下的摄像机，东芝的机床，小松的重型机器等等，这些品牌对美国本土企业造成巨大影响，每日贸易逆差高达500亿美元，占了美国进口总量的40%，美国工厂接连倒闭，工人下岗失业，大批人群失去工作，于是美国发生了反日游行，打砸日本汽车，反日货形成当年的风景线。

广场协议，日元升值

于是美国政府出手了，提高日元汇率，美国认为，日本商品之所以有竞争力，是因为日元不值钱，只要日元值钱了，出口的东西就变贵了，美国人就会相应减少购买日本的东西。1985年9月22日，在纽约曼哈顿广场酒店，当时世界五大强国，美、英、法、德、日，五国财长代表商量如何操纵汇率，签订了广场协议。协议通过英镑、法郎、马克、日元的升值来反应美元的贬值，提高美元在世界贸易上的竞争力。

日本内部，其实是知道日元升值会导致出口竞争力下降，但是日本当时发展全靠美国赏饭吃，而且日元升值对于国内人民的生活水平提高也有好处，对于当时日本政府与日本民众都还是挺接受这份协议的。

于是在各国央行的强大干预下，一天之类，日本对美元汇率就大涨了5%，鼻子灵敏的投资人一下子就反应过来，美元要跌，于是大批投资者开始疯狂抛售美元，进一步让日元持续上涨，短短一年，日元升值了20%。对于靠出口为生的企业来说，就是要命，企业为了活下去，只能疯狂压低成本，最大的成本就是人工费，所以最后不可控制的变成了压榨工人，企业老板天台站，工人成为了奴隶惨又惨，日本全国上下开始疯狂痛批当时政府，政府也慌了，于是政府开始了降息策略。

于是日本宣布降低银行利率，从5%降低到4.5%

• 1986年1月30日，4.5%
• 1986年3月30日，4%
• 1986年4月30日，3.5%

这一步开启了日本失落40年的重要伏笔，日本大企业，家大业大，抗日元升值能力还是比较强，可中小企业就不行了，恰巧此时遇到了国家降息，手里能贷到一笔钱，加上日元升值，内耗严重，反过来说日元对外的购买力却大幅提升，于是他们把眼光投向了海的那边，中国。

中国当时正处于改革开放时期，各个行业蓬勃发展，人力、物力、税收什么都很便宜，于是日本中小企业开始疯狂贷款投资中国，在中国建厂创业，这个方法一定程度上帮助日本企业度过了困境，但是对于日本国家来说就是非常不妙了，因为大部分企业都跑中国去了，留在本土的企业哪里是中国廉价商品的对手，一家家宣告破产，日本人收入断层下跌，他们没有钱就只能更多的去购买中国廉价的商品，但随着他们购买中国廉价商品越多，中国的廉价商品卖到日本的就越多，低级市场就慢慢被中国商品霸占，然后中国商品又逐渐向日本中高级市场侵蚀，因为日本有钱人越来越少了，谁还买得起奢侈品，可人们越是买廉价商品，国内日本企业倒闭的就越多，日本人就越穷，完全陷入了一个恶性循环，这就是产业空心化带来的可怕后果。

空心城、空心村（劳动力外出打工、条件恶劣、空间不足），东北其实也是差不多情况。

日本政府也很快发现这个情况，他们开始出手干预，它先是给人民减税1万亿，再放水5万亿扩大内需，本意应该是让日元贬值，让钱到实体，给员工发工资，从而振兴日本经济的雪中送炭的行为。

当时的大环境是美元下跌，日元升值，而且这个升值还是国家背书的，所以傻子都知道此刻该做什么，炒外汇，买日币，躺着赚钱，于是这6万亿里面绝大部分都流向了外汇市场，短短一两年间，东京外汇市场的规模就扩大了3倍，

但是日本人本质还是很谨慎的，即便有国家背书，但是玩金融市场这块还是多持有观望态度，然而就在此时，日本横空出现6家公司，分别是阪和兴业、山一证券、夏普商贸、伊藤商事、三菱信托、日本信托，历史上称作六鬼闹东京。尤其是阪和兴业这位带头大哥，本来是搞钢铁生产的企业，在市场的打击下，他既没有选择疯狂压低成本，也没有把产业转移中国，他们社长直接抄底炒外汇，他招了很多年轻人，组了一个班子，从每天早上八点开始炒外汇，一直炒到半夜零点，炒汇范围从东京到纽约，每天进进出出的金额从两千万美元，一路飙升到5亿美元，这钱来的比炼钢更多更快，用阪和兴业社长原话说，一天一个亿就是小儿科，炒汇果然是轻松愉快的买卖呀。

在带头大哥的榜样下，企业家一夜就悟道了，搞实体、搞科研是没有未来的，炒币才是永远的神，于是日本不管大的小的企业都开始不务正业，纷纷涌入外汇市场，然后他们惊喜的发现，这个钱真的就白给，太好赚了。

仅随企业其后的就是日本普通民众，当时日本股价上涨趋势近乎呈90度，这疯狂的牛市，带动了全民炒股，政府之前拨下来的6万亿救济金，就这样成为了打出泡沫的洗洁精。

全民炒股的日本有过狂热，多有钱呢？一个普通的白领，周末不是打高尔夫球，就是去滑雪，最简单一套运动行头，不到十万日元以上都叫做垃圾，晚上就去夜店，那里纸醉金迷，美酒佳人怀中坐，人均都是富一代。喝完酒以后，白领手上抓着一把万元大钞，站在街头挥舞着拦出租车，出租车爱答不理，说不缺钱。

除了股市，房地产也差不多，前面说了国家降息，那么来自银行的大量贷款流入到了房地产市场，进而开始不断推高房价，起初日本的许家印手上有块地，他抵押给银行，银行给了他10个亿，他用这10亿大肆购买新土地建筑，和日本的许家印同样想法的BCDE君也是这样想的，房地产市场就水涨船高，房价慢慢上涨，这个时候A君置办的10亿房产就价值15亿了，他还了银行本金和利息，还净挣利润几个亿，然后他会用现有的地皮价格去找银行贷出更多的钱，然后接着去炒房市，然后接着贷款，接着炒。于是房价越炒越高，贷款越贷越多，溢出的泡沫就越来越大。

普通日本人看着房价不断涨上去，他们慌了，眼红了，所以很多日本人忙着像银行贷款买房，或为刚需，或为炒作，反正都生怕上车上晚了，就这样日本掀起了不可控制的全民购房热潮，谁都觉得自己不是最后一根韭菜，谁都相信总会有下一个人来接盘。所以当时日本整个社会到处都在讨论股票和房地产，企业做一年的利润，还不如一块地一天的涨幅，实体经济累死累活产生的效益，还不如炒币卖股票赚得多，那谁还脚踏实地工作搞创新呢，玩到最后，连农业用地也被大量挤压，日本农业产量受到严重威胁，这肯定是病态扭曲的。

然后新一代日本年轻人一毕业，发现他们根本买不起属于自己的住房，有志向的科学家、实业家也心生茫然，无处使力。直到这个时候，日本政府才从全民狂欢中清醒过来，意识到了泡沫经济，于是日本政府开始收缩货币政策，上调了维持了2年多的超低存款利率，

• 1989年5月 2.5% 上调到了3.25% 之后连续四次上调
• 1990年8月 6%
• 1991年日本银行停止了对房地产的贷款

房地产开始了硬着陆，也许日本政府当时只是想单纯降一降过热的经济，但却没想到这个泡沫实在太大，太过于脆弱，根本经不起任何变动，直接砰的一声，炸裂开来。

1990年1月12日 日本股市暴跌70%，然后陷入了长达40年的熊市之中，紧随其后的是房价崩盘式下跌，这个下跌趋势持续了16年以上，一夜之间，日本的各个银行、证券公司、信用金库相继破产，炒房炒股的最后一批韭菜，只能站在天台上深吸最后一口烟。

那个说一天一个亿是小目标的社长，因为害公司巨额亏损，也灰溜溜的引咎辞职。这当头一棒，让日本从虚幻的美梦中彻底清醒了过来，他们透支消费的这段时间，终究会在以后的岁月里慢慢偿还。

金融就是轮回