12月中以来，随着市场对于明年的行情展望越来越趋于乐观，高呼牛市来了的投资者越来越多，市场的风向标券商股也开始走出了连涨行情，券商股和一些低价蓝筹股的上涨，对于市场的抽血作用开始显现，一些前期上涨比较好的科技股反而出现了调整。市场资金的均衡性被打破，表面了市场资金的充裕程度并非炒券商股的投资者所预判的。
牛市来了炒券商，几乎成了一个多年不变的“铁律”。不管是真牛市还是“疑似”牛市，反正只要市场有人高呼牛市来了，就马上一定有券商股闻鸡起舞的行情。这几年来，除了较大级别的上涨的牛市，炒券商股的收益颇丰，凡是“疑似”牛市或者现称的“结构性牛市“”下的的券商股行情，基本是短期行情，股价炒起来后不久又被打回原形。
所以牛市来了炒券商规律其实是有前提条件的。明年到底是真牛市还是“疑似”牛市呢？这一点天风证券的看法是有一定见地的，他们的看法明年将会延续今年的行情特点，仍然是和今年一样的结构性牛市。就是说A股市场上能够上涨和上涨比较好的仍然只是部分投资品种。
个人不仅认同天风对于明年行情特点的判断，还有一个更加极端的看法，就是未来再也没有什么和A股历史上出现的过几次个股普涨相类似的全面性牛市了。与之相反，现在市场所定义的只有部分个股上涨的结构性牛市就是未来的货真价实的牛市，或者说现在的结构性牛市是各方期盼的未来10年慢牛走势的预演或许正是其中的一部分。
既然是结构性牛市，炒券商，炒金融，炒大盘股，就没有什么充分的理由和坚实的资金基础了，这里面的理由很简单，A股规模已经大到没有那么充足的市场资金去支持所谓的全面性牛市。所以结构性牛市便是市场的无奈也是最聪明的选择。
其实结构性牛市，应当是全球所有成熟市场的共性。全球规模最大的美国股市，这么多年来一直是部分个股上涨，大多数个股跟随业绩和指数做微幅震荡，只是在不同的时代，代表性的上涨样本股换了一批又一批，如果按照国内市场人士观点，这是标准的结构性牛市，即便是2008年到现在的11年牛市，这个市场现象没有什么变化。
如果说赚钱是硬道理，因此不管明年是结构性就是还是全面性牛市，反正券商股金融股低价股已经涨了。如果只是看短线行情，现在的市场的确如就是如此，加上游资的凶猛炒作题材股，让人感觉这么多年来市场是一样的配方，一样的味道。
但是不管是不是牛市，投资是一个长期的过程，有没有一个清晰的宏观认知，决定能不能跟上主流，一旦跟不上到头来会慢慢落后，慢慢会跟不上主流热点，跑不赢大势。这就像是万人马拉松，一开始闹哄哄，所有的参加者都跟着人流向前，但是一旦5-10公里后，进入途中跑，慢慢奔跑的人流就开始分化出了不同阵营，到最后会取得了不同成绩。有少数人进入230，有稍多人进入300，330；更多人进入400，430；大多数人最后被关了门。所以选择什么样的个股，采用什么投资策略是进入什么阵营的决定因素。
未来的10年，直到更长的时间，高科技产业是国内经济发展的核心倚重点，是综合经济实力占据全球地位的引擎，这已经是广泛的共识，因此资本市场未来最主流热点是高科技产业这也是毋庸置疑的。因此不管未来10年市场如何牛熊转换，这个基本点出发点和市场中心地位是不可能动摇的。因此不管什么市场力量想争夺和取代这个中心位置，基本是没有什么意义，甚至是徒劳的。
今年行情，让多年以来一直抱着50价值股并且曾经大幅跑赢市场的投资者，却在今年未能跑赢科技龙头股，感觉到郁闷和难以理解。对于科技股的市盈率持续攀高，也让坚定支持依照市盈率定价的投资者感到困惑。但是50股中，也并非全部是低市盈率的品种，茅台的30多倍的市盈率对应15000亿的市值，恒瑞70-80倍市盈率，超过大部分科技龙头股，价投们可曾疑惑过吗？
到目前为止，对于估值定价到底是什么起决定性的作用，多年来一直不断争论，但是都无法给出较为准确的答案，即便是行为金融学，也是罗列的多个因素，而非单一因素起着关键作用。大体而言，两个方面是最为关键的，现在的盈利状况，未来的前景预期。一个静态，一个动态，一个朝向过去，一个面对未来。一个是客观数据，一个属于主观判断。
严谨价投们比较侧重于前者，而善于思考的投资者更关注后者。如果盈利状况是定价的核心，那盈利水平相当的同行和不同行，估值差距为什么那么大。所以和盈利状况相比，未来预期，在估值定价中的作用也许是更大。
高科技产业的预期高于传统产业，朝阳产业的预期高于夕阳产业。龙头公司的预期，高于非龙头公司的预期。市场资金的流向是向着预期高的标的，而不是只是市盈率低的标的，已经是市场的主流。
多年来，市场让投资者看不清方向，原因在于市场的不成熟，造成估值体系的混乱。而在市场趋于成熟的今天，估值的内在逻辑才和发达市场慢慢趋于一致，因此估值才可能成为投资者对于未来的股价走势作出较为合理的判断有效工具。
所以，未来预期较差的行业，和高科技无关的题材炒作，大多数的短期和持续性较差的，现在惯于题材炒作的游资高手，也学会借势将题材炒作披上高科技的外衣。所以现在的炒券商，基本上是市场资金的借题发挥，让市场多次重复的过去记忆，刺激一些市场的投机性行为冲动而已。所以，牛市炒券商股，也许慢慢会成为老黄历了。
当然如果市场参与者是投机高手，如果是相信依靠投机可以战胜市场，那尽可以将投机进行到底，用其胆识和挑战市场参与者，让股票投资活动变成和其它参与者的心理博弈游戏，让赚快钱的梦想变为现实。
如果是自诩价值投资者，还是不要将主要注意力用在论证明年是不是牛市，对于非高科技产业，非龙头标的倾注过多的热情，更不要刻舟求剑式的想着牛市炒券商股。$欧菲光(SZ002456)$ $韦尔股份(SH603501)$ $深天马A(SZ000050)$ @今日话题