贵州茅台市值蒸发近800亿元 飞天茅台市场价格跌破2600元

作者：行者

4月2日到4月10日，8天时间，贵州茅台股价从1714元/股跌到1648元/股，下跌3.85%。以2万亿元计算，贵州茅台市值缩水了近800亿元。

在这期间，飞天茅台酒的市场价格也不断下探，直至跌破2600元/瓶，这是该款酒型少有的下跌，此次更是直逼2500元/瓶。

4月2日，贵州茅台发布了2023年报，业绩非常亮眼：营收为1476.94亿元，同比增长19.01%；净利润更是高达747.34亿元，同比增长19.16%。

按理说，这么漂亮的业绩应该能给市场吃下一颗“定心丸”。然而此时的市场究竟在恐慌什么？

茅台酒价格短时间内难回升

包括贵州茅台销售终端和二级市场在内，多个渠道商反映近期飞天茅台酒价格下跌属实。

据媒体报道，在北京，有酒行飞天茅台酒报价从3280元/瓶降至3080元/瓶，有从2980元/瓶降至2850元/瓶，降幅在150-200元不等，最低报价为2750元/瓶。

有白酒回收商则表示，“（散瓶）上午还2460元/瓶，现在2400元/瓶了，行情太快了。出不动，回收价格也给不起”。

还有白酒回收商反映，近期不同年份的茅台酒都一直在跌，一天降几十元。该回收商给出的最低报价为2350元/瓶。

有常年收售茅台酒的“黄牛”反馈，飞天茅台的回收价已经连续下滑多日，很多炒茅台酒的“黄牛”都不敢收了，怕砸在自己手里，都在观望，现在散瓶飞天茅台酒的回收价是2500元/瓶。

这让不少人联想到和2023年底贵州茅台上新。2023年12月31日，贵州茅台正式推出了375ml的“贵州茅台巽风酒”，官方称是自主开发的战略级产品，但当时并没有透露投放量。

4月8日，贵州茅台内部人士对外表示，巽风酒计划量占茅台酒全年投放量比例小，不会对茅台酒现有价格体系产生影响，目前茅台酒动销情况良好。

还有人猜测这和现在正处于白酒消费淡季有关，春节一过，白酒的销量就会直现下降。但客观来说，往年这时候飞天茅台酒价格明显下跌并不多见。

无论如何，飞天茅台酒价格下跌对市场的影响是肉眼可见的。上述“黄牛”坦言自己和同行处境尴尬，“春节以后销量就比较慢了，加上最近在放量，酒商都快扛不住了。其实，我们每家手里的存货都不少，如果说良性运转，就是有卖有进还能维持着，像现在这种情况，估计很多人都撑不了太长时间，甚至会低价去抛售”。

价格何时能够回升？

种种资料显示，恐怕短时间内很难。对此，有酒类评论员、分析师认为，尽管茅台价格短期内下跌，但未来依然强势，茅台在宴席、商务与礼品市场的民生刚需属性没有变化，随着社会经济的不断恢复，茅台企业一些动销措施不断深化，预计飞天茅台的需求也会在三季度进入恢复周期，从而企稳反弹，整体价格依然是向上走强的态势。

但该分析师也指出，由于整个酒行业依然面临着高库存、价格倒挂、需求不足等问题，市场需要时间去消化过去几年扩产的产能，价格需要时间修复，这些都导致2024年依然会是比较艰难的一年。

贵州茅台靠提价增长越来越难

贵州茅台旗下主要两大类型产品：“茅台酒”和“系列酒”，其中，“茅台酒”包括飞天贵州茅台酒、贵州茅台酒（喜宴）、陈年贵州茅台酒（15、30、50等）、贵州茅台酒（珍品）、贵州茅台酒（精品）、贵州茅台酒（生肖）等。此次下跌的飞天茅台酒就在此列。

“茅台酒”也是贵州茅台营收的绝对主力。财报显示，2023年，“茅台酒”营收高达1265.89亿元，同比增长17.39%，毛利率更是达到惊人的94.12%。

贵州茅台也多次对“茅台酒”产品进行提价，直接提升业绩。比如早在2018年1月，53度500ml飞天茅台出厂价由819元/瓶提高到969元/瓶，提价幅度高达18.3%。

从2023年11月1日开始，飞天茅台的出厂价从969元/瓶提至1169元/瓶，提价幅度为200元/瓶。

今世缘也有过类似举动。2024年3月1日起，今世缘将五代国缘四开、对开、单开出厂价分别上调20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶；国缘四开执行配额机制，计划内配额执行当期出厂价，计划外配额在当期出厂价基础上，按照上调10元/瓶执行。

和贵州茅台略有不同，今世缘明显是要通过提价激活销售渠道，增强经销商去库存的信心，不过最终还是为了提振业绩。不过效果并不明显，经销商打款愿意仍然偏弱。

回头来看，贵州茅台的主动提价大多针对出厂价，并非市场流通价，而此次茅台酒涨价是市场流通的价格，也就是说并不直接影响贵州茅台业绩。

但类似这次的茅台酒价格下跌却能间接影响到贵州茅台的经营，甚至最终业绩。如果市场一片跌声，贵州茅台再想提价就不能不有所顾及，至少不会那么粗暴行动。

近年来，国内白酒市场“急刹车”，整个白酒行业进入存量市场，白酒产量更是萎缩。数据显示，2016年至2022年，白酒产量从1358.36万千升减少至671.2万千升，最少的2022年还不到2016年的一半。2023年前10个月，中国白酒累计产量347.8万千升，下降7.7%。

即使贵州茅台这样的行业巨头也难免不受影响。但贵州茅台并没有减产的意思，反而持续扩产，一边提价，一边扩大酱香酒的产量，目的是为未来的高端化竞争做准备，导致社会上茅台酒存量过剩。

虽然茅台酒价格一路走高，但真正的开瓶率有多少？年轻人有几个愿意喝？又有多少人能喝得起？话说回来，那些抢着买茅台酒的人又有几个是自己喝的，相当一部分人将茅台酒当成了投资生意。

“现在的茅台，没有任何收藏价值。茅台出了很多动作，茅台品藏馆开了这么多家，实际上就是拦水坝，堰塞湖的水越来越高。茅台的开瓶率肯定不到一半，社会库存这么大，还要增加产能……”某陈年白酒收藏家如此评价。

本就供大于求，如果茅台酒的投资价值再减弱，贵州茅台再想提价就更不现实，也就很难再通过提价来提升业绩了。

到时候，贵州茅台又拿什么来“填坑”？

贵州茅台的增长焦虑

事实上，贵州茅台近些年一直在寻找新的增长点。从连续多年推出生肖酒，到屡屡玩跨界出圈，再到高调定下百亿元出海目标，贵州茅台一直在不停探索。

2024年初，贵州茅台和瑞幸再度联手，发售龙年酱香巧克力，售价38元/杯，微信小程序上售价18元/杯。

2023年11月20日，贵州茅台生态农业公司与MOJT莫其托共同研发的“贵州味道”系列鸡尾酒正式发布。

2023年9月，贵州茅台与德芙联名推出茅小凌酒心巧克力，在德芙天猫旗舰店、贵州茅台冰淇淋天猫旗舰店、天猫超市等多个电商平台售卖；与瑞幸首次联名推出酱香拿铁；与阿里旗下飞猪合作推出了999元1晚起的酱香大床房。

其实早在2022年5月，首家茅台冰淇淋旗舰店就开始开业，随后茅台冰淇淋上线i茅台APP，在品类上突破了白酒范畴。

和茅台酒对业绩的贡献相比，这些跨界联名的贡献微乎其微，但贵州茅台显然醉翁之意不在酒。贵州茅台是想要借此破圈，拓展消费群体，特别是年轻消费群体，为未来增长做准备。

对此，贵州茅台集团党委书记、董事长丁雄军曾表示，“站在新的时代风口，面对新的消费趋势，作为一个中国传统品牌企业，茅台要永远年轻，增强企业生命力，就必然要拥抱年轻人，拥抱‘Z世代’的年轻一代”。

从2014年开始，贵州茅台还别出心裁地连续多年推出生肖酒，目前已有“马茅”“羊茅”“猴茅”“鸡茅”等11款生肖酒，刚推向市场时价格普遍高昂，同样有带动销量的目的。

此外，贵州茅台近两年的高调出海也引人注目。2023年贵州茅台展开了一系列国际化运作，赴泰国落实亚太市场布局，在日本、法国、英国举办文化巡展，东京茅台文化中心在银座中央大街开业。2024年1月又到欧洲开展品牌推广、文化交流系列活动。

与此同时，贵州茅台还布局三大出海举措，推动茅台酒、酱香系列酒、保健酒、葡萄酒等多个品牌抱团出海；探索在海外布局茅台冰淇淋、咖啡、巧克力等美食产品；加强茅台老酒的收藏、鉴藏和拍卖引导，规范茅台老酒国际市场。

到现在，贵州茅台已进入64个国家和地区，在海外设有44家专卖店和3家茅台文化体验馆。贵州茅台的目标是，2027年出口产品超5000吨、国际出口市场营收超100亿元。

目标越大，可能焦虑越严重。

一方面，茅台产量不减反增，甚至疯狂加码，市场存量激增；一方面，年轻人抛弃白酒，后续增长堪忧，不光是贵州茅台，恐怕国内绝对多数白酒企业都不得不面对这样的现实。

最终，增长的焦虑传导到了市场，传递给投资者。

后续贵州茅台将何去何从？让我们拭目以待。