KK集团四闯港股IPO，“网红店+名创优品最大竞争对手”这么难？

KK集团迎来扭亏，加盟商减少自营店增加，资产更重了压力更大了

近日，KK集团在港交所网站披露了更新后的招股书，继续推进港股主板上市进程。这已经是KK集团第四次递表，其在2021年11月首次向港交所递交招股书，但并未成功上市；随后，在2023年1月和7月，KK集团又两次尝试，均显示失效。

曾经的KKV，一度被视为名创优品的最大竞争对手，其向外界不断强调的三个词是：网红店、量大和性价比。但是这几招很难说有竞争壁垒，KK集团在规模成本、供应链、加盟扶持上不说奥乐齐，与它的竞争对手名创优品相比就有明显差距。

招股书显示，2020-2022年及2023年前10个月，KK集团的营收分别为16.46亿元、35.24亿元、35.51亿元及47.49亿元。

从营收增速来看，2021-2022年同比增长分别为254.9%、114.1%，到2022年，公司营收增长几乎陷入停滞，同比增速仅为0.8%。

2023年前10个月，KK集团的营收增速恢复至54.84%，相较2022年同期有所好转，但与2020-2021年相比仍存在较大差距。

净利润方面，KK集团在2020-2021年营收快速增长时，陷入增收不增利的困境。招股书显示，2020-2021年KK集团净利润分别为-20.17亿元、-56.81亿元。2022年及2023年前10个月，其净利润分别为0.62亿元、2.09亿元。

招股书显示，2023年前10个月，KK集团经营利润为3.8亿元，经营利润率为7.9%。亏损多年的KK集团终于实现扭亏为盈。

此外，企业毛利率近年也有所增长，招股书显示，2020-2022年及2023年前10个月分別为30.4%、37.6%、40.1%及47.2%。对比名创优品2023年第四季度的毛利率43.1%，KK集团同期毛利率相对更高。

值得一提的是，虽然KK集团在2023年前10个月实现了扭亏为盈，且营收增速回暖，但偿债压力依旧不小。招股书显示，截至2023年10月末，KK集团负债总额为133.09亿元，同期现金及现金等价物为8.06亿元。

KK集团前期能够实现快速扩张，离不开加盟商的助力。对于KK集团来说，既可以通过加盟商实现品牌扩张，也可以通过加盟商获得更多收益。

但从2021年开始，KK集团的加盟商们开始撤离。

招股书显示，KK集团的加盟店由2020年的424家下降至2021年的357家，2022年则骤降至114家。

据最新招股书，截至2023年10月31日，KK旗下的自营店有615家，加盟店有109家。加盟商“出走”后，目前KK集团以自营店为主。

前期，为了吸引加盟商加入，KK集团曾向加盟商提供无担保并计息的贷款，为其相关门店的营运（包括有关门店初创、装饰相关的开支及成本以及其他营运相关开支）提供资金。

招股书显示，2018-2020年以及2021年上半年，KK集团提供给加盟商的贷款分别为0、0.35亿元、2.72亿元、2.58亿元。直到2021年6月，KK集团才停止对加盟商的这个“扶持”计划。

据界面新闻报道，根据《贷款通则》第21条及第61条，仅有持牌金融机构可合法从事放贷业务，非金融机构的公司之间的贷款则被禁止。

与此同时，加盟商“出走”后，从商业模式上看，KK集团也由此前的加盟轻资产模式变成了自营为主的重资产模式，这或许也给企业后续的经营带来了更多挑战。