俄乌冲突对我国经济影响

俄乌冲突对我国经济影响相对可控，或推动人民币国际化。经济受影响较大的主要是俄罗斯、乌克兰与其他欧洲国家。我国经济可能受到三方面间接影响：一是通胀压力提升，中下游企业利润率继续受压制，尤其是成本端对油气、铝镍钯价格敏感的细分行业；二是外需回落压力增大，尤其担忧欧洲经济放缓；三是供应链摩擦加剧，去年以来我国汽车产业链受缺芯问题困扰，今年国内数字经济加速推进，对半导体需求仍将高速增长，而俄乌冲突有可能加剧芯片荒。

债市方面，华泰证券认为有三个关注点：避险情绪影响；看油价、农产品价格上涨引发的通胀压力；人民币国际化及俄罗斯等配置中国债券行为。短期避险因素略占上风，国债由于外资盘较多，大概率略强于国开，但估计仍当做短期事件冲击为好。如果战争耗时长久，需要提防资金撤出风险。转债防赎防贵防股的阶段已经过去，但估值仍较贵，推荐品种从政策受益的基建等转为数字经济、汽车智能化等品种，正股替代的性价比可能更好。

权益方面，华泰证券认为股市已经进入磨底阶段，短期更多是情绪冲击，短期可参考海外市场的行业风格表现，军工>资源相关>其他。但决定 A 股表现的还是国内基本面，风险偏好略有回升。板块方面，华泰证券之前判断，一季度关注政策受益和困境反转品种，如新老基建、地产龙头、大金融等，而后布局杀估值未杀逻辑的成长股（如数字经济、汽车智能化、军工等），主线不清晰背景下，各种题材此起彼伏。

汇率方面，美联储加息在即+俄乌冲突的避险需求 美元走强，但期间存在欧央行表态和政策预期转鹰的扰动。华泰证券认为美元强人民币更强的局面延续，后续来看，俄乌冲突仍是短期主要矛盾，而人民币汇率的基本面变数主要在于，出口回落能否如期到来、我国内需能否修复、中美第一阶段协议的未实现部分是否需要弥补，这些都可能给贸易顺差增加更多变数；中美货币政策错位、美国通胀回落等因素影响下中美实际利差会否显著逆转，中长期看仍可能偏强走势。