转自：期货日报
近几日，沪胶期货行情波动加大：期价自3月18日涨停后，于3月19日冲高回落，之后便开启下跌走势，目前已基本回吐前几日涨幅。沪胶行情快速反转的逻辑是什么？其基本面如何？连日的下跌是否意味着本轮的反弹已经结束？
南华期货能化分析师戴一帆接受记者采访时表示，沪胶期价本轮上涨的主要驱动有以下因素：内外价差、产区偏干、原料上涨。回归到基本面来看，就是出现了阶段性的供需错配，低产量与高需求之间产生了阶段性的供需缺口，缺口从海外原料持续涨价和内外价差体现出来，也从国内短暂的季节性去库现象体现出来。但本周青岛库存再次累库，内外价差通过内盘补涨走缩，原料端价格也开始出现拐点，产区偏干问题也随着降雨解决，国内盘面也在一个涨停板后开启下跌趋势。各种基本面拐点因素的叠加，导致国内盘面呈现先涨后跌的走势。不过，阶段性的供需错配即将随着国内外产区的开割解决，而且盘面已经先一步开始对预期定价，所以，在基本面阶段性矛盾出现拐点信号后，本轮反弹行情或已经结束。
“近两周沪胶行情波动剧烈，急涨急跌呈现深度倒‘V’走势。在3月19日上冲至15805元／吨高点后急速下跌，截至3月22日收盘累计跌幅约10%，胶价重回价格压力密集区。”国海良时期货分析师章正泽认为，沪胶价格前期上涨的动力主要来自市场情绪、资金层面、收储传闻以及供需层面的利好合力托举，而大跌离不开消息面因素转弱和资金热度减退，虽然上涨动因有所减少，但橡胶自身供需层面的变化并不大。
章正泽分析，全球橡胶主产区处于低量供应阶段，而国内主产区尚未开割，新胶上量预计还要等1—2个月。由于海外产区已逐步进入停割期，产量不断下降且库存偏低，胶水原料价格表现坚挺。从需求端来看，近期恢复情况向好。终端汽车消费旺盛，车企优惠政策持续拉动消费，新能源汽车消费表现亮眼。下游轮胎厂产能利用率不断提升，半钢胎出口订单较为饱满。但近期橡胶大涨或对下游轮胎企业高位备库意愿产生消极影响，部分挤压工厂利润，需求端或会受到一定利空因素冲击。但整体来看当前橡胶仍然保持供应收紧、消费需求稳中向好的格局，胶价底部存在利多支撑。
未来橡胶行情又将如何演绎，需要着重关注哪些因素？戴一帆表示，如果不出现极端异常天气，大周期的供需拐点大概率不会在今年出现。在大周期供需不出现缺口的情况下，当下高价原料会刺激产出，价格是决定原料产出的关键因素。在全球需求没有明显增长趋势的情况下，预计今年的产业链利润也应该会从下游向上游传导，所以年内沪胶价格底部区间将进一步上移，但大行情在今年出现的概率不大，未来主要关注产区天气情况、EUDR落地情况、内外盘价差走势和国内高库存问题。
章正泽认为，胶价接下来预计在超跌后有所反弹进而在支撑位一线进行阶段性整固，整体以高位振荡为主。虽然近期资金热度有所减退，但橡胶基本面利多因素聚集仍支撑胶价。中期来看橡胶趋势仍然偏强，关注4—5月国内主产区开割进度。
编辑：张瑶
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