4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(下称《规则》)，并自2012年5月1日起施行。以培育下一间“微软”为目的，创业板市场于2009年推出；其初衷是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台。但是，每一个浪潮兴起的初期，总不会如当初设想时的美好。当前的创业板，在这一片为自主创新企业提供融资机会的园地里，不乏一些濒临淘汰边缘的企业利用乔妆，把自已打扮成拥有高新科技的高成长性企业，钻过政策监管的围栏进行大肆圈钱。因为，以动辄50多倍市盈率估值圈钱的诱惑实在太大了，可能脚踏实地做实业10年也赚不到。演变至今，创业板市场的既得利益方是创投企业、公司本身和保荐机构；暴利在于把一间放在产权交易市场可能仅值10倍以下市盈率的企业，通过财务包装后放在创业板市场出售，能以50倍以上市盈率的天价向公众发售。目前，宏观经济下行，一些质地较差的企业“妆容”已逐渐褪色。在创业板上共308家企业中，2011年度首现亏损的企业为当升科技(300073)一家。而2012年一季度预计亏损的数目更是大幅上升，包含当升科技在内的12家企业分别面临不同程度的亏损。随着上述政策的推出和实施，这12家创业板亏损排头兵首当其冲成为市场担忧的对象，没有了值钱的“壳”，绩差股的题材炒作将面临重大的考验。统计数据显示，截至4月22日，创业板已有69家上市公司公布了2012年一季报。69家企业共计实现归属于母公司股东的净利润11.66亿元，同比去年的11.56亿元仅增长了1%。69家企业中，有16家出现了一季度净利润同比下滑的情况，占比高达23.2%，其中甚至出现了亏损的情况，佳讯飞鸿、启源装备和新大新材的亏损额分别达到了909.55万元、566.25万元和1295.26万元。除此之外，欣旺达、温州宏丰、明家科技和大富科技的净利润跌幅也均在70%以上。虽然短时间内符合创业板退市表的企业难以出现，但伴随着部分创业板上市公司上市后业绩的急剧下滑，退市的风险已经显现。统计数据显示，截至2011年底，273家创业板企业虽然尚未出现年度亏损的情况，但已有14家出现连续两年净利润下滑的情形，分别为华伍股份、智云股份、中青宝、新宁物流、宝德股份、荃银高科、恒信移动、天龙集团、高新兴、科新机电、宝通带业、中元华电、南都电源和中科电气。值得警惕的是，上述14家企业2010年利润平均下滑幅度为24.5%，2011年则进一步扩大至30.8%。下面我们根据创业板个股的一季报和今天的表现，选出了未来可能退市的创业板个股35只。代码   名称涨幅%现价流通股本市盈(动)换手%所属行业300118东方日升-10.0210.4217775.7767.395.73电子器件300081恒信移动-10.0119.243183.1482.969.69电子信息300067安诺其-109.95452.9349.697.28化工行业300283温州宏丰-1019.62177175.1120.97电器行业300264佳创视讯-9.9911.71260044.814.5电子信息300052中青宝-9.9911.087075.777.687.82电子信息300087荃银高科-9.9814.434787.7570.7611.26农林牧渔300023宝德股份-9.979.482250105.310.14机械行业300080新大新材-9.969.2213153.87--- 6.33建筑建材300140启源装备-9.9611.126451.22--- 5.88电器行业300029天龙光电-9.9610.041088032.259.59电子器件300098高新兴-9.5119.53105.48113.333.41电子信息300116坚瑞消防-9.5111.74001.0680.843.85机械行业300092科新机电-9.4412.092394.0241.376.85机械行业300044赛为智能-9.3411.464357.7944.215.63电子信息300077国民技术-9.1823.1416214.4571.167.86电子器件300035中科电气-9.0510.655817.9131.353.57机械行业300205天喻信息-8.5918.522958.6750.262.91电子器件300242明家科技-8.4910.241900880.336.5电子器件300053欧比特-7.447.8413013.2948.233.11电子器件300095华伍股份-7.1412.1270073.124.15机械行业300213佳讯飞鸿-715.292100--- 3.15电子信息300097智云股份-6.8412.132230.6452.694.21仪器仪表300021大禹节水-6.569.5412374.4688.7610.06农林牧渔300068南都电源-6.3311.6913936.7948.794.48电器行业300063天龙集团-6.2415.021941.0552.863.34化工行业300094国联水产-6.216.0412573.0868.585.9农林牧渔300038梅泰诺-5.6512.355289.8152.481.66电子信息300042朗科科技-5.3519.463196.6470.691.68电子信息300018中元华电-5.21106795.2533.933.4发电设备300013新宁物流-5.1610.13546100.393.82交通运输300134大富科技-4.8912.638000587.489.67电子信息300207欣旺达-4.7812.94470093.737.7电子器件300031宝通带业-3.819.16469.4137.794.34化工行业300073当升科技--- 010647.631186.530非金属品深度解析：似乎是走得了和尚走不了庙，部份企业虽然能躲过年报这一关，一季度业绩预告显示，创业板的亏损家数大幅扩大，除当升科技外，共有11家企业宣布一季度亏损。当中，国联水产以亏损近2000多万排在榜首，天龙光电和新大新材以亏损1000万-1500万并列第二，天喻信息则以1100万-1300万的预亏金额险胜佳讯飞鸿挤身前三强。排在后面的预亏企业还有坚瑞消防(300116)、智云股份(300097)、启源装备(300140)、宝德股份(300023)、鼎汉技术(300011)、佳创视讯(300264)、东方日升(300118)，均为首亏。天龙光电(300029)：获两社保基金抄底，是危还是机？业绩：2012年一季度预计亏损1000万-1500万上市至今股价表现：下跌62%天龙光电是国内太阳能电池硅材料生产企业，一季度亏损的原因是，受光伏行业受海外政策及行业短期过剩影响，公司新增订单锐减，原有订单部分推迟，导致公司主营业务销售较去年同期有较大幅度减少，出现亏损。资料显示，公司的股东名单中同时出现两家社保基金进驻，分别是105组合和113组合，入驻时间为2011年第四季度，此期间内公司股价从24元急剧下跌至12元。而目前天龙光电的股价为11.15元，意味着两家社保基金已被套牢。正所谓“明知山有虎，偏向虎山行”，光伏产业不景气是人所共知的事情，两家社保基金究竟是看到当中的投资机会进行抄底；还是猜错了，接着吃了个一季度亏损的下跌行情？新大新材(300080)：业绩：2012年一季度预计亏损1000万-1500万上市至今股价表现：下跌51%新大新材经营太阳能晶硅片切割刃料、半导体晶圆片切割刃料业务，业绩下滑原因同为行业因素。与天龙光电并列预亏榜单第二名，但不同的是股东名单中没有显赫的投资机构，似乎受到资本市场冷落。天喻信息(300205)：上市前后仿若两人业绩：2012年一季度预计亏损1100万-1300万上市至今股价表现：下跌52%天喻信息经营智能卡产品及相关应用系统业务，公司把亏损原因归咎于行业竞争加剧，导致产品销售价格和毛利率下降。回顾其招股书，当中显示2008年至2010年期间净利润增长率分别为33%、41%和62%。但公司自2011年4月登陆创业板后，上市前的山盟海誓瞬间烟消云散，上市后业绩马上变验，净利润同比下滑43%。一季度更是预计将录得巨额亏损，可想而知天喻信息上市前的妆必定化得非常浓，上市不足一年马上妆容褪色、业绩大幅变脸。16只股票风险较大依照惯例，到了目前这个阶段，征求意见稿中提出的退市条件一般不会有太大改动。因此，根据这些已经公开的条件，我们统计出可能最早退市的“候选股”名单，从退市的角度考虑，这些股票风险较大。创业板风险较大股票300073当升科技（300073） 净利润增长率－95．6%，连续两年下滑。净利润现金含量－2712．13%。300087荃银高科（300087） 净利润增长率－82．65%，连续两年下滑。净利润现金含量－7049．23%。300081恒信移动（300081） 净利润增长率－75．56%，连续两年下滑。净利润现金含量－5807．72%。300021大禹节水（300021） 净利润现金含量连续三年分别为－377．60%、－190．68%、－126．16%。300052中青宝（300052） 净利润增长率－46．99%，连续两年下滑。300042朗科科技（300042） 净利润增长率连续两年为负，分别为－11．81%、－49．06%。300094国联水产（300094） 净利润增长率－50．40%，连续两年下滑。净利润现金含量－160．45%。300098高新兴（300098） 净利润现金含量去年和前年分别为－166．08%、－66．40%。300077国民技术（300077） 净利润现金含量去年和前年分别为－83．47%、－24．64%。300067安诺其（300067） 净利润现金含量去年和前年分别为－83．47%，－24．64%。300068南都电源（300068） 净利润增长率12．66%，连续两年下滑。净利润现金含量－307．47%。300038梅泰诺（300038） 净利润增长率0．95%，盈利能力弱。净利润现金含量－234．53%。300095华伍股份（300095） 净利润增长率－30．32%，连续两年为负。净利润现金含量268．19%。300044赛为智能（300044） 净利润增长率－14．20%，连续两年下滑。净利润现金含量－194．41．24%。300092科新机电（300092） 净利润增长率－18．54%，连续两年下滑。净利润现金含量－196．93%。300053欧比特（300053） 净利润现金含量－149．82%，连续两年为负值。纳斯达克的成功经验根据维基百科，目前将近有5400家公司的证券在纳斯达克市场上挂牌。纳斯达克1971年创办以来，曾经在这个市场挂牌交易过的股票有7300多家。也就是说，已经累计有将近2000家股票从这里退市。退市股票占总上市股票数量约27%。而我们主板市场退市率只有约1%。正因为充分的优胜劣汰，这里留下了苹果、微软、英特尔、雅虎等一批高速成长、实力强盛的公司。过去几年，从纳斯达克退市的中国股票就有哈尔滨泰富电气有限公司，傅氏国际公司，中国能源等10多只，盛大网络去年12月12日也从纳斯达克退市。纳斯达克的首次退市条件如下：1．有形净资产低于200万美元；2．市值低于3500万美元；3．净收益最近一个会计年度或最近三个会计年度中的两年低于50万美元；4．公众持股量低于50万股；5．公众持股市值低于100万美元；6．最低报买价低于1美元30天；7．做市商数少于2个；8．股东人数少于300个。自救规定：被告的公司如果在通知发出的90天里，仍然不能采取相应的措施进行自救以改变其股价，将被宣布停止股票交易。因被通知退市的股票最终都会跌到1元以下，这也称“一美元退市规则”。“宽进宽出，大进大出，是纳斯达克成为全球交易最活跃、业绩最成功的股票交易市场的主要原因。”曾在华尔街担任基金经理的台湾投资人丁元恒说，中国创业板能不能成功，有没有希望，现在只看退市制度能不能真正实行。不过，不论从营业收入还是净利润增长率看，我国创业板企业都高于国民经济整体增长水平。从具体个股看，创业板也呈现出一批高成长的公司，291家公司均（预计）实现了盈利，没有一家出现业绩亏损。其中碧水源（300070）每股收益1．07元，净利润增长94．68%；汇川技术（300124）每股收益1．58元，净利润增长55．03%；乐视网（300104）每股收益0．6元，净利润增长87．05%；汤臣倍健（300146）每股收益1．70元，净利润增长102．41%；银河磁体（300127）每股收益0．89元，净利润增长168．14%；长盈精密（300115）每股收益0．92元，净利润增长75．14%，这些公司都取得了非常优良的业绩。2011年度营业收入增长的公司占全部291家公司的九成，以成长性分级，增长率在30%以上的公司有125家，占全部291家公司的43%，增长率在50%以上的公司有58家，6家公司增长率超过100%。面对这么好的业绩，一位不愿透露姓名的分析师对记者说，上市公司财务报告可信度比较低，因此，对上面这些从公开信息得来的统计数据只能说“姑且信之。”