S三九股改启幕 方案一公布便遭投资者反对

7月9日，A股医药板块中最后三只未股改股票之一的S三九终于公布了股权分置改革方案，其方案由“资本公积金定向转增＋送股＋认购权利和认沽权利”组成，折合成送股相当于10送2.9股。不过，方案一公布就遭到投资者的反对。
 
7月11日，记者致电S三九董事会秘书周辉，她表示，公司的股改目前还在沟通期，是否更改送股方案目前还不好说，沟通期结束后，公司将公告最终方案。

三步走

“其股改方案与原先没有多大变化，只是权证改成了权利。这主要是证监会基于南航权证的考虑，否定了其原先的方案。”国内一家证券机构分析人士指出。

据S三九的公告，股改方案由三个部分组成。在资本公积金定向转增部分，S三九将用资本公积金向股权分置改革方案实施的股权登记日登记在册的全体流通股股东每10股定向转增2.2股，折合为送股形式相当于流通股每10股获得1.53股对价安排；送股部分，S三九非流通股股东向股权分置改革方案实施的股权登记日登记在册的全体流通股股东送出317.20万股，相当于流通股股东每10股获得0.122股对价安排。

此外，S三九在方案中引入了“蝶式”权利，流通股股东每持有10股流通股股份将获得1.952份认购权利和1.952份认沽权利，在股权分置改革方案实施日后第24个月的最后5个交易日内，每持有1份认购权利的流通股股东有权以每股15元的行权价格向新三九购买1股三九医药股份；每持有1份认沽权利的流通股股东有权以每股19元的行权价格向新三九出售1股三九医药股份。该认购权利和认沽权利不单独上市交易，行权价格和行权比例将根据三九医药股票除权除息作相应调整。折合为送股的形式，相当于流通股股东每10股获得1.25股。

公开资料显示，去年9月26日，三九医药发布债务重组公告称，其债务重组协议已由三九债委会敲定，偿付方将自债务重组协议生效日起1个月内向债权人一次性全额支付人民币44.57亿元，用以清偿全部集团层面和三九医药层面重组债务本金、三九医药层面欠息以及诉讼费。

随着三九集团和三九债权人委员会在债务清偿方面达成上述共识，以及今年4月国务院国资委同意将三九集团和三九药业分别持有的S三九8446.25万股和6.1394亿股的持股主体统一变更为新三九，4月底所有债务全部结束清欠后，S三九股改开始纳入投资者视野。

华润医药孵化器

“2008年对三九医药来说应该是转折年份。”7月10~11日，国金证券在海南三亚的2008中期策略会上，周辉指出，这一转折年份的两个标志一是困扰三九医药多年资金的问题得到最终解决，另外一个标志为新三九成为公司股东。

有资料显示，2008年5月，由华润入主的新三九控股有限公司受让了6.984亿股三九医药股份，持股比例达71.35％，取代三九集团和三九药业成为三九医药的新大股东。与此同时，三九医药还向大股东购买了商标所有权。

中信证券医药行业分析师姚杰指出，从目前华润的处境来看，三九很显然会成为其医药资产的整合平台之一。

据悉，上实入主上药集团后，华润控股上药的梦想破灭，加之北京市国资委放出风声有意收购北药股权，三九集团在华润的地位变得十分突出。华润如何整合三九旗下医药资产值得关注。

对于上述投资者关注的问题，S三九方面向记者表示，这方面的问题需要向华润集团了解，公司方面没有可公布的信息。

不过，记者注意到，从周辉在国金证券中期策略会上就华润集团对三九医药支持的发言，或许可以发现一些信息。周辉当时总结了华润在医药整合、医药孵化器、拓展销售渠道、战略指导等四块的医药支持。

记者从知情人士处了解到，脱胎换骨之后的S三九未来三年将重点发展OTC、抗生素和辅药三个业务。而在中药模块，公司将考虑通过代理、订购、目标企业来购买，或者通过筛选现有品种方式增加产品，并建立自己的研发和GAP基地。