不要忽略你的“基本盘”

大家好，我是讲干货不带货的Hanson。

2021年快要过去，最近在展望2022，思考投资的脉络和配置的逻辑。

这段时间跟诸多行业实战专家交流，我们都觉得：2022年的行情会更加复杂一些，投资和交易会比今年普遍难做一些。不但会遇到新的挑战，还需要解决旧的症结。

另一方面，我观察了许多超高净实盘的配置，特征总结起来就一个字——偏。

偏是指出于某些原因，偏向了某类策略，甚至某个细分。比如因为CTA在2021年春节后的行情表现很好，超配了高收益的CTA策略，但忽略了高收益来源于高杠杆；比如因为某些理念上的信仰，超了深度价值的主观多头；再比如经历了5-8月指增行情的爆发，在9月中旬追高某些网红量化……

这样的案例对我来说已经稀松平常，对于这样的问题也有相应的解决方案。但是，难点不在于方案，而在于认知上的修正。

整体来说，无论资金多少，投资或者配置的时候，应当具备“基本盘思维”。然后根据自身的诉求和实际情况，先落地基本盘的配置，再追求其他。

就像家长送小孩子去学校，总免不了来一句：听老师话。

“听老师话”就是父母对孩子学习上的基本盘“”——先听话，然后再好好学习。

实战中，大部分投资者都忽略了“基本盘”的配置，这就意味着当市场环境变化时，需要忍受各种不利的情况，要么面对较高的波动、较大的回撤，要么处于长期横盘净值不动。

一、基本盘思维

基本盘是投资的底线和起点。

对于较大体量大资金（数千万级别及以上），整体承受波动的能力会逐渐减弱。这个道理很容易理解：假设你有1个亿投出去，一两千万部分资金的波动对你来说压根就不是事儿。但如果是1个亿整体剧烈波动，一周回撤个（百分之）二三十，换了谁都睡不好觉（除非他跟钱有仇）。

每个人对于波动的承受能力首先是一个数值变化（量变），可一旦接近或者突破临界值的时候就会发生突变，即不利的情况每增加1个单位，负面情绪要比先前恶化更多。这么发展到最后，就是我们常说的——心态崩了。没了心态，无论做什么结果都不会太好。

所以，投资是一个不断内外交互的过程。起点在内部，然后向外寻求。求而不得，再转回内部去做调整。调整后再次向外寻求，如此循环往复。找到了便可得到暂时的安宁，得不到则会演变成痛苦。而人类大多是痛苦厌恶的，这就是为什么许多人投资了半天，幸福感却没怎么增加的原因。

基本盘的作用是什么？

是让你尽可能地避免因负面情绪导致的突变。在一大笔资金中先行划分出一块，这部分钱追求最为稳健的收益。如果你自身比较进取，比例可以设置的小一点。如果你正好比较保守，比例可以设置得高一点。基本盘就像天桥的扶手，也许你从来不扶，但没有的话总是不太安全。

说的再直白一些：基本盘的作用是，让你少犯错，特别是尽可能少犯致命的错误。投资是时间的游戏，活得足够久的话，找到玫瑰的概率会比较大。

二、基本盘的构建

小时候玩过积木的伙伴都知道，积木是一层一层搭的，想要搭得高一些，底下就尽可能稳一些。基本盘就是那底下的基座，你的底层有多厚多稳，决定了长期你能站得多高。

于是，构建基本盘的时候尽可能使用低波动的策略。常见的选项有：债券策略、套利策略、中性策略；有条件的话，可以再添加一些高频策略，以及比较稀缺的小众策略（T0，期货锁仓返现等）。

我自己构建了一个1000万的组合进行回测，选择的策略和权重如下：债券策略占比50%，500万。套利400万，中性100万。