史上最豪分红！贵州茅台股价创新高，高盛上调目标价至1000元以上

史上最豪派现，3月28日晚间，作为A股股王、白酒龙头，贵州茅台28日晚交出了一份优秀成绩单，分红方案更是亮眼。

值得注意的是，年报发布后，高盛上调贵州茅台目标价至1016元人民币，这是在目前所有机构研报中，目标价最高者。

受此影响，贵州茅台今日开盘涨3.5%，报835元，股价创历史新高，总市值达到10489亿元。

史上最豪分红

根据年报分配方案，贵州茅台2018年共实现盈利352.04亿元，公司计划10派145.39，合计将派发现金182.64亿元，占该年度总盈利的51.88%。每股派现金额创A股历史纪录，堪称史上最豪。

尽管贵州茅台分红规模绝大，但由于大股东持股比例较高，该次分红大部分都将落入大股东囊中。截至目前数据，中国贵州茅台酒厂(集团)持股61.99%，是公司第一大股东，将在本次分红中拿走113.22亿元。

其次，通过陆股通买入的外资，也将获得14.53亿元的分红。

但，从股息率而言，茅台的股息率并不高，按照昨日收盘价计算，茅台股息率只有1.8%。

四季度业绩超预期

贵州茅台公布年报，报告期内公司实现营业收入771.99亿元，同比+26.43%；实现归属上市公司净利润352.04亿元，同比+30.00%，折合EPS28.02元。单四季度实现营业收入222.30亿元，同比+34.12%；实现归属上市公司净利润104.70亿元，同比+47.56%。

在销量方面，2018年茅台酒销量实现3.25万吨，同比量增7.48%，价增16.29%，实现量价齐升，基本反映年初对茅台酒提价贡献（约+18%）。系列酒销量2.99万吨，量减0.43%，价增40.48%。另外，公司直销渠道营收占比持续降低，2018年占比为5.9%，较同期下降4.8pct。由于2019年公司将重点扩大直销渠道，国金证券预计直销渠道占比提升将有力推动公司收入增速继续实现提升。

至于茅台价格方面，据招商证券调研反馈，经销商已将二季度飞天配额打款，4月份配额陆续到货并快速消化，且无法满足全部客户需求，近期批价随着四月份计划消化完毕，继续上升至1850元。5月份计划后续将陆续发出，预计Q1增速将与全年目标持平或略超，同时预收账款指标仍将靓丽。春节期间茅台顺利通过压力测试，经销商年初担忧的渠道负反馈并未发生，预计后续直营系统加大发货，对批价影响有限，预计在1600元以上形成有力支撑。今年春糖经销商座谈会上，价格问题也不再被过多提及，经销商更多是贯彻执行公司价格政策，推广宣传文化茅台。

机构上调茅台目标价

年报公布后，机构纷纷上调茅台目标价。招商证券表示，公司18年报靓丽收官，Q4重回高增。考虑到公司顺利度过春节压力测试，以及19年增加直营、提升结构等多种方式，全年目标完成是大概率事件，来年更有望实现持续放量，增长路径清晰。调整19-21年EPS至33.40、38.12和42.30元，考虑到外资持续流入，估值仍有提升空间，给予19年25-27倍PE，目标价835-900元，继续强烈推荐。

国金证券表示，预计19-21年公司营业总收入为892亿元/1049亿元/1217亿元，分别同比+15.6%/17.6%/16.0%；归母净利润分别为408亿元/482亿元/565亿元，分别同比+16.0%/18.1%/17.1%，折合EPS分别为32.51元/38.41元/44.96元，目前股价对应19-21年PE分别为25X/21X/18X，维持“买入”评级。

中泰证券预计，公司2019-2021年营业总收入分别为896/1038/1193亿元，同比增长16%/16%/15%；净利润分别为415/487/565亿元，同比增长18%/17%/16%，对应EPS分别为33.05/38.77/45.01元。

中信证券表示，公司作为白酒行业龙头，已构筑以品牌为核心的坚实竞争壁垒，兼具量价提升逻辑，将持续受益于行业升级和集中度提升，长期来看具有翻倍空间。上调公司2019-2020年EPS预测至33.7/40.3元（原31.7/35.5元），现价对应PE为24/20/17倍，给予1000元目标价，对应2020年PE为25倍。维持“买入”评级。